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季節因素加成本驅動 甲醇現逼空走勢
自進入11月份之後，國內化工品價格走勢一枝獨秀，其中塑料和甲醇表現尤為突出。我們認為，一方面，部分化工品生產集中度較高，原材料供應和產品產出方面存在相對的壟斷性，很容易發生逼倉行為。另一方面，甲醇受季節性因素、成本驅動和裝置檢修等多因素共同影響。不過，由於甲醇產能過剩、潛在的需求放緩，當前漲勢隻是階段性反彈，並不具備轉市的基礎。因此，短期的逼倉行為隨時可能因價格反彈刺激產出恢復而終結。季節性因素發力。首先，冬季甲醇企業檢修增多，導致現貨市場供應偏緊。百川資訊數據顯示，11月份，全國主要地區甲醇廠的開工率大多數都出現下滑。其中，隻有華東和華北地區開工率分別上升5.79和6.13個百分點，達到64.63%和70.1%。其次，由於冬季天然氣供應不足導致天然氣制甲醇產能受限。由於天然氣受限，氣頭企業開工不足，加之西北氣頭企業地處偏遠、外發周期較長，以前冬季取暖多以燃煤為主。但今年來，為瞭減少燃煤對大氣的污染，我國率先在北方供暖集中地區落實瞭“煤改燃”政策，以較為節能清潔的天然氣代替煤炭作為取暖的主要能源。雖然這個政策是我國環保改革的必然之路，但這使天然氣的供求緊張局面變得更加嚴重。按照“保民用、壓工業”的原則，華北地區多傢企業因為停止或者限制供應天然氣而停產。再次，天氣因素導致甲醇運輸可能會相對困難。國內甲醇生產裝置比較分散，主要分佈在蒙、陜、豫、晉等內陸地區或交通不便的西部地區和海南省，而甲醇消費中心相對集中在華東和華南地區。甲醇行業的生產及消費地區分佈情況，決定瞭當前甲醇國內貿易總體上呈現由西向東流動的態勢，交通運輸一般也以陸路長途運輸為主。冬季，西北、東北地區煤炭運輸擠壓甲醇火車運力。成本驅動因素。從甲醇的生產工藝來看，有煤制甲醇、天然氣制甲醇和焦爐煤氣制甲醇。而近期這三大原材料價格都出現同步上漲。因此，成本傳導因素也導致甲醇價格水漲船高。11月，國內無煙煤市場價格呈穩中趨漲態勢。全國無煙煤BACI均價指數升至828點，較10月底807點上升21點；11月份，環渤海地區發熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格從11月1日的537元/噸上漲到576元/噸。國外價格飆漲。10月份開始，國外裝置多有檢修。歐美、沙特貨經過港口部分並未停靠，而是選擇發至東南亞區域套利，導致港口庫存持續低位，現貨市場出現貨緊現象。國際甲醇價格也大幅上漲，由此也推升瞭國內甲醇價格。11月，中國港口甲醇與CFR均呈現大幅上漲，相對國際價格漲幅更大。目前，CFR東南亞（中間價）為595美元/噸，比上個月上漲瞭15.5%；而CFR中國中間價為516美元/噸，環比上漲瞭12.7%。現貨溢價高企。我們對比期現價格來看，現貨溢價高企。12月3日，甲醇主力合約1405收盤價為3099元/噸，而華東地區甲醇現貨市場中間價達到3595元/噸，產區山西、山東和內蒙的價格在12月2日分別報3165元/噸、3290元/噸和2840元/噸，但是銷區如江蘇、福建和上海的價格普遍超過3500元/噸。截至12月2日，甲醇倉單數據依舊為零，顯示近月合約逼倉是難以抵擋的。潛在利空不可忽視。首先，產能過剩問題。2013年11月，全國總產能達5546.74萬噸，而1-10月份甲醇的實際產量為2296.86萬噸，產能利用率隻有41%。截至10月，中國甲醇市場表觀消費總量2687.367萬噸。因此，在這麼龐大的產能背景下，一旦價格反彈，產量和產能肯定會重啟，這給後市帶來壓力。目前，煤制甲醇盈利多在500-800元/噸。天然氣制甲醇成本略高。由於天然氣價格上調，每噸甲醇成本上漲200元/噸以上，但目前甲醇價格處於高點，天然氣裝置略有盈利。其次，下遊廠傢利潤薄弱，對於高價貨源抵觸，並且隨著冬季來臨，地產對甲醛等需求會出現降溫。下遊主要需求—板材市場需求弱勢，甲醛上調之後出現采購緊縮現象，導致甲醛市場走貨減少。（作者系寶城期貨分析師）
新聞來源http://news.hexun.com/2013-12-05/160303105.html
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